季度末市場對今年旺季消費抱有很高的等待，當時制造業(yè)PMI和社融觸底反彈，一度令市場亢奮不已，以至有局部人士以為二季度末我國經濟就將迎來拐點復蘇。但是之后行情急轉而下，旺季消費大幅不及預期，1—5月表觀消費負增長3.4%。從銅消費的各個范疇來看，仍存在比擬大的不肯定性。汽車和空調市場還看不到企穩(wěn)的跡象。依據我們對電力“十三五”規(guī)劃的跟蹤，發(fā)現大局部指標早已提早完成，即便是有剩余，指標需求在2019年完成，整個工作量也并不龐大，根本與2016—2018年均值相當。電力方面僅是上半年電力投資欠賬太多，下半年需求提速。地產消費穩(wěn)字當頭，投資增速和施工增速下行，完工增速上升。在二季度境內外冶煉廠檢修量級較大的背景下。
銅精礦加工費呈現了超預期的快速下滑，闡明銅精礦干擾率較去年應該是明顯的，契合我們之前的判別，低干擾率不可維持。由于環(huán)保、天氣、品位等要素，粗略預算上半年礦產量折損量級約13萬噸，接近1%的干擾率。且據目前觀測，干擾率仍有被上調風險，而全年3%的干擾率意味著今年礦產量不增。從調研來看，今年礦增速轉負也是機構及市場的主流預期。廢銅進口削減低于預期，提供有限支撐。依據測算，廢銅下滑量級遠低于市場預期。精銅端完畢大范圍的檢修后，市場寄予希望的廢銅削減預期有所打折。但是，廢銅進口仍有不肯定要素，2020年在固廢實行零進口政策指引下，廢銅作為銅原料進口的規(guī)范制定仍未明朗，成為四季度的關注重點。廢6類當中光亮銅、1號廢紫銅、2號廢紫銅等高品位廢銅占比接近65%。
廢黃銅占比30%，其他占5%，新標確實定將至關重要。綜合來看，下半年銅價或先抑后揚，貿易會談結果會決議國內政策的調整幅度，外部壓力趨弱，則國內對沖力度也會下滑，但外部壓力增加，國內的刺激力度也會增強。當下貿易會談因美國經濟壓力而階段性緩和，國內經濟邊沿上也略好轉，在此假定下，LME三月中心動搖區(qū)間為5800—6400美圓/噸，對應滬銅主力合約在46000—50000元/噸。若會談形勢不悲觀，則境內外價錢區(qū)間將下移至5500—6200美圓/噸和44000—48000元/噸。堅決貫徹落實黨的十九大肉體，貫徹中央關于供應側構造性變革的戰(zhàn)略性、全局性的方針和各項政策，推進鋼鐵工業(yè)轉型晉級，綠色開展。