下游需求超預期，圓鋼庫存加速去化。上周五大品種圓鋼社會庫存下降106.31萬噸，降幅環(huán)比上周增加23.25萬噸，結合產量情況來看，圓鋼下游需求超預期，圓鋼社會庫存去化維持高速；五大品種鋼廠庫存下降75.94萬噸，降幅環(huán)比上上周增加9.78萬噸，圓鋼廠庫快速去化。上周截至到4月9日每日建材成交均值為23.17萬噸，較上上周成交均值上升5.04萬噸。我們測算上周圓鋼表觀消費量1165.57萬噸，創(chuàng)2016年以來的歷史新高，其中45#圓鋼表觀消費量444.01萬噸，創(chuàng)出2016年以來單周消費量的新高。從表觀消費量上看，目前下游需求旺盛，我們認為隨著下游需求的持續(xù)回升，圓鋼庫存將持續(xù)去化。20#圓鋼產量低位上升，45#圓鋼產量恢復到往年平均水品。上周五大品種圓鋼產量合計983萬噸，較上上周上升46.77萬噸，圓鋼產量持續(xù)回升；但上周圓鋼產量較2016-2019年4年同期產量均值低9.43萬噸，圓鋼產量基本恢復到往年平均水平。分品種看，20#圓鋼由于鋼企檢修的結束，上周周產量310.04萬噸，環(huán)比上升13.58萬噸，但仍處于往年同期的 低位；45#圓鋼產量恢復到往年平均水平。上周由于廢鋼價格的下跌，電爐在利潤好轉的情況下開工率快速上升，預期后期電爐產量繼續(xù)釋放的彈性較小，圓鋼總產量難以繼續(xù)上升。我們認為鋼鐵板塊已進入重要戰(zhàn)略配置期。判斷在此次疫情結束之后，一方面是需求端未來2-3年的需求周期可能因為地產和基建發(fā)生變化，我們相對樂觀。同時中長期看產業(yè)格局向好，集中度，龍頭議價權，競爭格局優(yōu)化。鋼鐵板塊目前處于低預期、低估值階段。同時，隨著湖北特別是武漢市的解封，集中的復工和趕工需求將持續(xù)推高需求，在圓鋼庫存去化的背景下，需求不足導致的鐵元素過剩邏輯走弱，鋼價大概率將反彈。我們認為當前國內疫情逐漸結束的情況下，增持鋼鐵板塊的機會已經出現(xiàn)。后續(xù)下游趕工需求、疊加政策預期的逐步強化將成為板塊大幅反彈的催化劑。
         圓鋼與熱卷之間存在鐵水之爭，利潤驅動卷螺共產企業(yè)鐵水流向轉變。對于大宗商品而言，供給彈性要高于需求彈性，需求主導價格方向，供給決定變化彈性，利潤驅動企業(yè)生產。理論上而言，剔除轉產成本后，若圓鋼利潤高于熱卷，鋼廠就會加大鐵水流向圓鋼，導致圓鋼產量增加，熱卷產量減少，但實際上，即使熱卷利潤不如圓鋼，也不會促使鐵水流向圓鋼，除非熱卷虧損嚴重，才會迫使企業(yè)減產。根據(jù)Mysteel調研的15家卷螺共產企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，3月初開始明顯出現(xiàn)鐵水向圓鋼轉移的現(xiàn)象，主要是受疫情影響，熱卷需求疲軟，導致鋼廠利潤薄甚至虧損，圓鋼相對強勁，黑色一度成為避險金屬，導致圓鋼產量持續(xù)增加，熱卷產量維持 低位，相對應的，產量也會反作用價格，抑制價格的上漲，形成利潤→產量→價格閉環(huán)邏輯，如果圓鋼產量繼續(xù)增加，供給的壓力會抑制價格上漲。市場供需決定著價格，上下游成本約束著價格的高點與低點，低成本的產品也可能有較高的利潤率。從工藝流程上來看，熱卷成本要比圓鋼高出100-150元左右，由于供求關系不同，導致圓鋼、熱卷價格走勢不同。年前由于熱卷缺規(guī)格導致價格大幅拉漲，強于圓鋼，卷落差由負轉正，年后由于疫情影響，市場對于熱卷需求的預期遠差于圓鋼，導致卷落差擴大。圓鋼與熱卷毛利差從年底的-160元/噸擴大到270元/噸，利潤驅動導致圓鋼與熱卷產量差由-80萬噸擴大到34萬噸。根據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示，上周圓鋼消費量超去年同期農歷水平，本周圓鋼消費量為475萬噸又突破新高，熱卷消費量釋放速度明顯低于圓鋼，且本周增速有所放緩，消費量仍低于去年同期水平。

      冷拉圓鋼與其他鋼的區(qū)別有哪些呢？1、冷拉圓鋼的精度要高于普通的冷拉扁鋼，因為其材質是經過“調質”處理的，所以直接用來當做軸，不需要再進行任何加工處理了，而普通的圓鋼是達不到的。2、普通的圓鋼，其材質的熱處理狀態(tài)是“正火”，所以在尺寸精度等方面，是不及冷拉圓鋼的。3、在表面光潔度上，冷拉圓鋼是要好于普通的圓鋼的。既然說到冷拉圓鋼，那么接下來，我們就來講講與它另一個相關的名詞，為冷拔圓鋼，雖然只有一字之差，但是對我們來講，還是有很大的差別的。4、冷拔圓鋼，簡單來講，就是通過冷拔得到的圓鋼，它一般是在常溫下進行的。并且在這一過程中，除了材料會有塑性變形外，還會有擠壓變形。而對于冷拉來講，就只有拉伸變形。所以說，經過冷拔加工得到的圓鋼，其性能要比冷拉的更好一些。并且在設備方面，冷拔有專門的冷拔機，而冷拉則要簡單的多。
       冷拉圓鋼的準確度有那些呢？在這些因素的共同作用和影響下，冷拉圓鋼表面很光滑,尺寸精度很高,它的機械性能高,由于尺寸精度高不經加工可直接使用。冷拉圓鋼行業(yè)深化改革創(chuàng)新，建立公平有序、開放透明的市場競爭環(huán)境將任重道遠，全行業(yè)盈利水平提高之路仍非常艱難和漫長。如今冷拉圓鋼進入“買方市場”，鋼貿處于利時代，同質化的低水平競爭越來越激烈，鋼廠與鋼貿商的競爭日趨“白熱化”，其實這種競爭對鋼廠和鋼貿商都不利，兩敗俱傷。因此發(fā)揮冷拉圓鋼與市場的橋梁和紐帶作用，緊密合作，一起來開拓終端市場。
       冷拉圓鋼冷拉原理有那些呢？一、將鋼材于常溫下進行冷拉使產生塑性變形，從而提高屈服強度，這個過程稱為冷拉強化。二、冷拉強化的原理：鋼材在塑性變形中晶格的缺陷增多，而缺陷的晶格嚴重畸變對晶格進一步滑移將起到阻礙作用，故鋼材的屈服點提高，塑性和韌性降低。由于塑性變形中產生內應力，故鋼材的彈性模量降低。將經過冷拉的鋼筋于常溫下存放15～20d或加熱到100～200℃并保持一定時間，這個過程稱為時效處理。三、冷拉后時效處理的鋼筋，屈服點進一步提高，抗拉極限強度也有所增長，塑性繼續(xù)降低。由于時效過程中內應力的消減，故彈性模量可基本恢復。工地或預制構件廠常利用這一原理，對鋼筋或低碳鋼盤條按一定制度進行冷拉或冷拔加工，以提高屈服強度節(jié)約鋼材。