本周國內圓鋼價格走勢呈先揚后抑走勢：周二之前，在圓鋼需求加速釋放的刺激下，各地鋼價小幅走高；周三開始，受黑色系期貨價格回調拖累，部分區(qū)域市場價格高位回落；臨近周末，在消息面的影響下，商家情緒好轉，圓鋼價格低位回升。本周圓鋼社會庫存繼續(xù)下行，表明進入四月后，全國性的剛需恢復常態(tài)，給圓鋼現(xiàn)貨價格帶來一定提振；與此同時，鋼坯、廢鋼等原料價格觸底反彈，導致鋼廠成本重心上移，也對圓鋼現(xiàn)貨價格形成一定支撐；在國內經濟生活秩序回歸正軌后，預計這種態(tài)勢還將延續(xù)。不過隨著鋼廠產量的，去庫存化的時間不斷被拉長，后期供應端壓力并未；此外，國外疫情尚未完全得到控制，全球性的金融風險客觀存在，一些不確定因素還會對國內市場造成負面影響。基于鋼廠有利潤空間，而圓鋼市場供需矛盾沒有化解，我們對于后市持謹慎態(tài)度，對下周市場行情持中性評價：供需同步回升，鋼價反彈受限，國內圓鋼價格指數(shù)下周將在3680-3780元區(qū)間運行。
        圓鋼現(xiàn)貨價格隨盤面略有變化，早盤價格小幅松動為主，低價成交尚好，隨著盤面的升高，價格有所回漲，但高價認可度有限，圓鋼市場總體成交比昨日略好。技術面沒有特別大的變化，主要來自于鋼市自身消息面的短期擾動以及供需面的影響。一是，唐山限產消息被市場解讀為利好。今日(4月16日)我們與唐山地區(qū)鋼廠工作人員交流得知，受唐山空氣質量排名再度回到全國倒數(shù)10名內影響，即日起唐山將新增環(huán)保限產措施。部分廠家表示本次限產措施執(zhí)行的范圍大概為市區(qū)25公里以內企業(yè)限產30%-50%左右。目前確有部分鋼廠收到了相關部分口頭通知，暫無正式文件。受限產消息影響，唐山帶鋼成交好轉，亦帶動期現(xiàn)價由降轉升，后期要關注落實情況以及炒作過后情緒面和資金面的演化。二是，目前暫時還沒有看到圓鋼庫存大幅減少的跡象，產量增，庫存仍在快速的去化過程當中。從周末各地的庫存數(shù)據(jù)來看，以當前的去庫存速度壓力不是很大。明日需要關注的是，國內重磅經濟數(shù)據(jù)的出爐。包括一季度GDP、3月規(guī)模以上工業(yè)增加值、3月固定資產投資及社會消費品零售總額等將相繼公布，數(shù)據(jù)終走向將對市場資金面、情緒面以及國內后期政策的定調產生較大影響。此外，圓鋼市場對一季度GDP增速大概率下行的預期具備一致性，需要關注的是否是超預期下行，這是關鍵點。3月份以來國內疫情進入穩(wěn)定期，防控取得明顯成效，與此同時，復工復產加速推進，3月份除湖北等個別省份外，全國其他省(區(qū)、市)復工率均已超過90%，但全球疫情急劇升溫對國內經濟有擾動，因此要看終對沖的數(shù)據(jù)有多大量。若數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預期下行，對圓鋼市場情緒將產生負面影響，期現(xiàn)有可能再度掉頭向下。若在預期之內影響將相對有限，同時要關注，數(shù)據(jù)出來以后，國內降準、降息會不會借機推出，總體來看，圓鋼市場普遍認為后期政策會更加的明朗化。

       去年以來，受全球經濟增長放緩帶來的鋼鐵需求下降影響，海外鋼廠開始減產，而由于廢鋼下跌，使得長流程鋼廠相對電爐成本競爭優(yōu)勢減弱，相對來看，生鐵減量幅度要大于粗鋼。今年隨著疫情在海外不斷蔓延，海外鋼廠生產均受到不同程度地影響，尤其是進入3月后，歐美地區(qū)疫情形勢更加嚴重，多國開始限制經濟活動，鋼鐵企業(yè)在需求下降以及疫情防控影響下集中出現(xiàn)減產。其中，安賽樂米塔爾已決定暫時對意大利子公司進行減產，并關閉當?shù)氐膸准夜S，還決定推遲原定于3月中旬在波蘭重新啟動Krakow高爐的計劃；韓國浦項制鐵關閉了其位于意大利、馬來西亞、菲律賓和印度的海外卷板加工中心；印度JSW公司3月25日關閉一座高爐，削減三座高爐產能至50%，并于次日繼續(xù)降至25%—30%；美國鋼鐵將在5月底前無限期地閑置俄亥俄州和得克薩斯州的鋼管廠；日本JFE鋼鐵公司官方宣布預計將在2023財年前后關停其位于日本東部川崎地區(qū)的2號高爐，該高爐的爐容5000立方米。疫情蔓延對全球實體經濟帶來沖擊，國際市場大多預期此影響將超過2008年金融危機時的水平。我們參考2008年金融危機時的全球粗鋼和生鐵產量變化，對后期產量變化來進行推測。在2008年10月—2009年9月一年的時間中，全球除我國外粗鋼及生鐵產量平均同比降幅分別達到28.13%和28.93%。1—2月全球除我國外的 和地區(qū)生鐵產量已經出現(xiàn)4.3%的同比下降，3月全球鋼企減產更加集中。我們分別用全年生鐵產量同比下降5%、下降10%和下降20%來測算，2020年全球除我國外生鐵產量將同比分別減少2280萬噸、4561萬噸和9123萬噸，相應將減少鐵礦石需求量3649萬噸、7298萬噸和14596萬噸，后期鐵礦石需求將面臨較大的下行風險。另外，從我國鋼材出口情況來看，1—2月我國鋼材出口量為781.1萬噸，同比減少288.6萬噸，下降27%，創(chuàng)下2018年3月以來的快降速。雖然疫情在國內已經得到了很好控制，但海外疫情仍在不斷蔓延，造成海外訂單下降，鋼材出口受阻情況已開始出現(xiàn)，鋼坯及熱卷等進口資源開始增多，預計出口下降趨勢在未來幾個月都很難得到緩解，出口下降和進口增加對國內鋼材市場資源供應將形成較大壓力。

       前期現(xiàn)貨市場的真實需求偏弱和圓鋼與廢鋼之間的價差偏低壓制了短流程鋼廠的供給，供給受限為價格提供了支撐。隨著市場成交回暖，長流程鋼廠和短流程鋼廠均加大供給力度，供需雙增的情況下判斷 價格的運行方向并不容易。雖然庫存拐點已現(xiàn)，但是在當前節(jié)點庫存下降只是價格上漲的必要非充分條件，庫存的消化速度反映出來的供需強弱力量對比更加關鍵。但可以確定的是，在當前的天量庫存面前，價格上行的彈性受到抑制，當前的庫存去化速度與往年基本持平，價格暫時缺乏向上突破的動力。3月27日召開的中共中央政治局會議備受市場關注，一個季度內兩次召開政治局會議實屬罕見。這一方面反映出了當前復雜的國內外經濟形勢，另一方面也彰顯了高層穩(wěn)定經濟的心和決心。會議延續(xù)年初以來關于今年經濟和社會發(fā)展目標的闡述，即疫情損失降到 、努力完成全年目標，確保實現(xiàn)決勝建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務。這一定調與今年GDP目標、就業(yè)目標如何對應，具體還需要看兩會政府工作報告。同時，會議還確定了財政空間的擴張，前期預期的“財政三駕馬車”即提高赤字率、發(fā)行特別國債、擴大專項債均有對應。這一點極為關鍵，在當前經濟背景下，財政擴張、基建帶動固定資產投資是能夠想象得到且能較快見效的主要路徑。但是，筆者認為，財政空間確定擴張只是 步，未來更為關鍵的息在于它的斜率，基建對鋼材需求的力度不應過早下結論。綜上所述，筆者認為圓鋼春節(jié)后的行情仍處在區(qū)間振蕩過程中，屬于結構性行情，后期主要關注經濟刺激政策的力度和真實需求恢復過程中現(xiàn)貨成交量的變化。建議前期持有圓鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進的投資者可以將近月多頭平倉，持有單邊遠月空頭。
       今日，鋼廠4月上旬價多選擇下調出廠價格刺激訂單，其中淮鋼、濟鋼、杭鋼、湘鋼對優(yōu)特鋼下調50元，萊鋼下調50-70元，濰鋼圓鋼北方下調50元，南方下調60元，管坯統(tǒng)一下調50元。沙鋼永興和攀長特出廠報穩(wěn)，其他旬價鋼廠中天、長強暫未出價，預計下調為主。今日，廣富對中圓鋼和普圓下調50元，西王對優(yōu)特鋼下調20-30元，魯麗下調30元。綜合來看，本次鋼廠出廠紛紛選擇下調，多半是因為不論鋼廠還是社庫方面都處于高位，并且目前由于鋼市整體處于下跌態(tài)勢，全球疫情對經濟沖擊程度，加上下游企業(yè)采購不積極。據(jù)下游客戶反饋，目前外貿訂單影響嚴重，采購需求停滯導致貿易商出貨不暢，資金方面壓力明顯，短期只能通過以價換量來競爭市場，江浙地區(qū)45#主流市場報價3670-3760元，山東地區(qū)主流報價3530-3790元，萊鋼3940元，略高，當前山東資源南下受阻。