本周國(guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格止跌反彈。周初，受期貨盤面震蕩趨強(qiáng)提振，下游成品材價(jià)格小幅上漲，市場(chǎng)心得到提振，圓鋼成交好轉(zhuǎn)，出廠價(jià)接連走高。周中，下游成品材價(jià)格穩(wěn)中趨弱，圓鋼交投趨謹(jǐn)慎，收市價(jià)小幅回調(diào)。周四，下游成品材庫(kù)存持續(xù)降庫(kù)，期貨盤面震蕩偏高，而唐山地區(qū)部分高爐企業(yè)收到限產(chǎn)通知，此消息對(duì)市場(chǎng)心有一定提振，圓鋼出廠價(jià)小幅回漲?？傮w來看，庫(kù)存資源持續(xù)降庫(kù)，部分高爐接到限產(chǎn)通知，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅探漲。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格將以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
       本周國(guó)內(nèi)45#圓鋼平穩(wěn)運(yùn)行。當(dāng)前焦企開工平穩(wěn)，多數(shù)處于利運(yùn)行，前期部分焦企提漲50元/噸并未落實(shí)，但隨著鋼價(jià)及期貨盤面的反彈，市場(chǎng)悲觀情緒好轉(zhuǎn)，45#圓鋼價(jià)格平穩(wěn)為主。目前鋼企利潤(rùn)有所修復(fù)，對(duì)原料打壓意愿降低，但受高庫(kù)存壓力影響，廠家原料按需采購(gòu)。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)45#圓鋼市場(chǎng)仍將盤整運(yùn)行。由于前期45#圓鋼價(jià)格持續(xù)低位，鋼企45#圓鋼添加比例回升，同時(shí)電爐鋼廠復(fù)工率持續(xù)增加，45#圓鋼需求穩(wěn)步上升，導(dǎo)致45#圓鋼價(jià)格超跌反彈，多數(shù)鋼企反彈幅度在50-80元/噸；前期45#圓鋼跌幅較大的電爐鋼廠累計(jì)漲幅120-200元/噸?？紤]到當(dāng)前45#圓鋼市場(chǎng)恐慌情緒消退，45#圓鋼價(jià)格仍具成本優(yōu)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)主要鋼企45#圓鋼庫(kù)存處于中高位，且成品材庫(kù)存壓力仍在，因此預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)45#圓鋼市場(chǎng)將延續(xù)震蕩上行走勢(shì)，但幅度有限。
       自春節(jié)假期以來，圓鋼2005合約和2010合約分別在3200—3600元/噸和3100—3550元/噸區(qū)間內(nèi)振蕩運(yùn)行，但交易的邏輯在快速地發(fā)生轉(zhuǎn)變。反套是市場(chǎng)早交易策略之一，邏輯是疫情影響下的鋼材需求后置，5－10價(jià)差一度達(dá)到-77元/噸的水平，這在近幾年都較為罕見。在遠(yuǎn)月樂觀預(yù)期的帶動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)近月的悲觀情緒也在不斷消退，即使社會(huì)庫(kù)存不斷創(chuàng)新高，但市場(chǎng)參與者對(duì)庫(kù)存的消化充滿心，2005、2010合約進(jìn)入共振上漲階段，近月表現(xiàn)更強(qiáng)。隨著圓鋼期貨合約價(jià)格漲至春節(jié)前水平，走勢(shì)逐漸變得糾結(jié)，向上突破需要有現(xiàn)貨市場(chǎng)的超預(yù)期表現(xiàn)配合才能實(shí)現(xiàn)。圓鋼和鐵礦石近月價(jià)格上行受到阻礙，買近賣遠(yuǎn)的正套頭寸由于其較高的邊際受到市場(chǎng)青睞，遠(yuǎn)月合約受到的壓力越來越大，5—10價(jià)差快速拉大。結(jié)合近期主力移倉(cāng)和期貨成交、持倉(cāng)情況來看，鋼材市場(chǎng)的矛盾并不突出，圓鋼合約的總持倉(cāng)量不斷減少，筆者認(rèn)為這是前期多頭正在有序撤退的跡象。

         從行業(yè)面看，供應(yīng)壓力并未減輕：雖然3月份圓鋼出口量同比增長(zhǎng)，但這種勢(shì)頭很難延續(xù)；3月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比降幅很小，圓鋼產(chǎn)量更是處于高位；4月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比大增，而鋼企庫(kù)存降幅明顯收窄。 值得期待的是，河北唐山再次傳來限產(chǎn)的消息，具體落實(shí)情況還待時(shí)間檢驗(yàn)?？梢灶A(yù)計(jì)的是，當(dāng)下需求端增長(zhǎng)的潛力已經(jīng)有限，后期供應(yīng)端的變化將是影響鋼價(jià)的主要力量?；厥妆局?，華東圓鋼價(jià)格震蕩，并沒有走出明確的方向，而不同市場(chǎng)需求釋放的節(jié)奏有快有慢，價(jià)格也有差異。從宏觀面看，雖然國(guó)際疫情存在反復(fù)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)期，資本市場(chǎng)的恐慌情緒已經(jīng)得到了釋放；從供需面看，目前需求端總體良好，但供應(yīng)端也處于增勢(shì)，在高庫(kù)存現(xiàn)狀下，供需同步回暖將影響去庫(kù)存的力度。綜合來看，短期內(nèi)全國(guó)圓鋼價(jià)格很難呈現(xiàn)趨勢(shì)性運(yùn)行：上漲是試探，下跌有抵抗。當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存高位回落，商家情緒仍有波動(dòng)，周邊鋼廠出貨為主，雖然需求表現(xiàn)不錯(cuò)，但供需矛盾仍將長(zhǎng)期存在。筆者以為，本周鋼價(jià)盤整，既是供給和需求的較量，也是預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈：商家的“算盤”是，減少虧本，漲價(jià)賣貨；客戶的“想法”是，不急不慌，按需下單——二者的“節(jié)拍”有待協(xié)調(diào)。預(yù)計(jì)下周圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格還會(huì)窄幅震蕩
         總體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的弱勢(shì)運(yùn)行超出了市場(chǎng)預(yù)期，但投資和消費(fèi)有所恢復(fù)，降幅收窄。所以從盤面的反應(yīng)來看，即便下跌，也是有節(jié)制性的回吐，圓鋼價(jià)格整體仍然沒有由紅轉(zhuǎn)綠。目前全球疫情拐點(diǎn)尚未真正到來，經(jīng)濟(jì)前景不確定以及出口遇阻，國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策會(huì)隨之升級(jí)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將進(jìn)一步放松貨幣政策，并推動(dòng)約5萬(wàn)億元的額外財(cái)政支出，以刺激需求和支持就業(yè)?？紤]到國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題待解，或有別于08、09年全球金融危機(jī)期間推出的一攬子計(jì)劃。后期要關(guān)注降準(zhǔn)或降息的到來，若預(yù)期兌現(xiàn)，將會(huì)階段性提振市場(chǎng)心，反之則有趨弱的可能。從圓鋼市場(chǎng)本身基本面來看，目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于，圓鋼庫(kù)存是否會(huì)保持快速的去化，按當(dāng)前的速度，圓鋼市場(chǎng)的壓力不會(huì)太大。在南方圓鋼市場(chǎng)需求集中放量過后，市場(chǎng)成交在本周有減弱的態(tài)勢(shì)，但北方需求開始發(fā)力，以雄安為代表的地區(qū) 級(jí)別的項(xiàng)目正在快速推進(jìn)當(dāng)中，據(jù)全國(guó)工商聯(lián)本周 數(shù)據(jù)顯示：直屬商會(huì)會(huì)員企業(yè)復(fù)工率達(dá)到80%，復(fù)工企業(yè)的復(fù)產(chǎn)率達(dá)到63%，此外，全國(guó)中小企業(yè)復(fù)工率亦達(dá)到八成以上，后期采購(gòu)需求有望繼續(xù)保持。需要關(guān)注的是，目前六成以上的電爐企業(yè)開始盈利，開工率繼續(xù)回升，長(zhǎng)強(qiáng)板弱的格局也會(huì)引導(dǎo)鋼廠鐵水分配比例向長(zhǎng)材傾斜。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月17日全國(guó)主要地區(qū)樣本鋼廠建筑圓鋼廠內(nèi)庫(kù)存量830.6萬(wàn)噸，比上周下降61.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.9%；降庫(kù)量與上周相比減少了53.7萬(wàn)噸，降幅與上周相比減緩了4.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，圓鋼市場(chǎng)短期雖無太大的風(fēng)險(xiǎn)，但時(shí)刻保持警惕不可缺少。尤其在圓鋼價(jià)格持續(xù)上破遇阻，階段性見頂跡象漸顯的情況下要特別注意底部的支撐位是不是牢固。下周消息面，周一中國(guó)央行將公布新一期LPR、歐美多數(shù) Markit制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也將于下周陸續(xù)公布。此外，全國(guó)人大常委會(huì)第十七次會(huì)議將于4月26日至29日在京舉行、唐山限產(chǎn)的執(zhí)行情況等要重點(diǎn)關(guān)注。