需求方面，目前鋼市仍受淡季效應影響，短期下游用鋼需求仍然相對偏弱。隨著即將進入8月中下旬及9月份，疊加三季度趕工期需求，旺季需求釋放預期仍在。目前來看，市場成交已經(jīng)出現(xiàn)局部回暖的跡象。所以，隨著下游旺季需求的釋放，或許是支撐后期鋼價出現(xiàn)反彈的重要因素之一。值得注意的是，7月份以來，房地產(chǎn)信托發(fā)行幾近“腰斬”，監(jiān)管部門對于房地產(chǎn)市場信貸政策持續(xù)收緊，是否會在資金方面對后期國內(nèi)房地產(chǎn)項目施工進度造成一定影響，進而對房地產(chǎn)用鋼需求造成打壓，這個也值得我們警惕。
其次，從黑色期貨盤面上來看，目前空頭仍占據(jù)主導地位。以rb1910為例，中午公布本周鋼材產(chǎn)量及庫存數(shù)據(jù)，午后rb1910再次大幅增倉下行，一度跌至3662附近，再次刷新近期期螺新低。然而，當rb1910跌至3662附近時，引發(fā)了多頭的護盤性或者是抄底性增倉，從而也使得期螺沒有進一步下跌，這也在一定程度上說明了螺紋3650-3700區(qū)間已經(jīng)達到了部分人的心理價格預期。目前來看，rb1910在3650附近支撐依然較強。預計近期期螺在3650-3700附近的多空爭奪將會加劇。
綜合來看，通過7月下旬以來的持續(xù)向下調(diào)整，目前在淡季中持續(xù)累庫帶來的鋼價下行壓力得到了一定程度的釋放，鋼廠生產(chǎn)利潤明顯被打壓，出現(xiàn)局部地區(qū)減產(chǎn)的積極信號，并且需求旺季即將臨近，所以短期鋼價繼續(xù)向下調(diào)整的空間或相對有限。當然，目前鋼材市場現(xiàn)貨供需矛盾仍在，黑色期貨市場空頭結(jié)構(gòu)仍占據(jù)主導地位，精密無縫鋼管價格仍處于探底過程中，所以目前進場抄底還需謹慎。
10日長沙精密無縫鋼管價格弱勢調(diào)整。10日期貨主力合約全天震蕩收漲，漲0.45%，小幅增倉。鋼坯價格持穩(wěn)，現(xiàn)唐山本地部分鋼廠及昌黎部分鋼廠普方坯出廠報3550元/噸，現(xiàn)金含稅。
具體來看，昨日早盤長沙精密鋼管價格報價持穩(wěn)，成交價格小幅下調(diào)，受雨水天氣影響，再加上價格松動，終端情緒觀望為主，采購積極性不高，市場整體成交偏弱，昨日午后價格繼續(xù)暗降。目前長沙市場處于大漲之后理性調(diào)整階段，在庫存壓力繼續(xù)下降和到貨成本支撐下，價格下浮空間有限，預計今日長沙精密鋼管價格或?qū)⑷鮿荼P整運行。
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精密無縫鋼管
總體而言，我們認為今年下游需求的啟動并沒有出現(xiàn)大幅度延后，尤其是相較于2018年而言。不過今年春節(jié)后全國范圍內(nèi)出現(xiàn)連續(xù)降雨，對地產(chǎn)地基工程進度也出現(xiàn)了一定的負面影響。庫存方面，據(jù)我們調(diào)研了解，今年鋼廠部分庫存前置，整體庫存結(jié)構(gòu)比較。根據(jù)鋼聯(lián)的建材庫存數(shù)據(jù)可以看出，鋼廠庫存在春節(jié)后第三周即出現(xiàn)拐點，而2018年因需求后置，鋼廠庫存拐點在節(jié)后第七周才出現(xiàn)。同樣的，社會庫存拐點也同比較早出現(xiàn)，并且并未積累超過2018年的庫存峰值。
4月1日稅點的降低，造成部分需求前移，但同樣也有部分貿(mào)易商封盤惜售，短期影響較難評估，這并不是近期的核心矛盾點，目前生產(chǎn)成本端的抬升增加了鋼廠挺價的意愿。昨日SG4月上旬調(diào)價出臺，建材出廠價格平穩(wěn)，并未受稅點下調(diào)影響。
長流程成本抬升
長流程鋼廠目前因成本抬升，已逐步調(diào)低廢鋼配比以及礦石品位，截至3月28日，鋼廠長流程毛利估算在500—700元/噸，目前利潤水平之下，鋼廠保生產(chǎn)兌現(xiàn)利潤的意愿依然較強。在可預見的短期未來，礦石整體重心繼續(xù)抬升的概率較高，焦化廠利潤水平瀕臨虧損，疊加采暖季限產(chǎn)結(jié)束后高爐限產(chǎn)邊際放開，長流程鋼廠的利潤繼續(xù)下行的趨勢較為確定。
