20日，LME庫存恢復(fù)下降，變化主要體現(xiàn)在美洲庫存，亞洲和歐洲 庫存較低，因此，變化彈性有限，此前美洲庫存一度增加，但因智利冶煉廠的減產(chǎn)，LME美洲庫存的增加是以COMEX庫存下降為代價，無法持續(xù)；LME庫存下降的格局依然沒有改變。

不過，決定市場價格走向的依然是未來冶煉產(chǎn)能的展望，但當前因 庫存比較低，因此，需要注意節(jié)奏問題。

消息面上，國際銅業(yè)研究小組(ICSG)在月報中表示，9月全球精煉銅市場短缺16.8萬噸,8月為短缺4.3萬噸。今年前9個月，精煉銅市場供應(yīng)短缺59.5萬噸，去年同期為短缺22.6萬噸。9月全球精煉銅產(chǎn)量為194萬噸，消費量為211萬噸。9月，中國保稅倉庫銅庫存短缺20.8萬噸，8月為短缺7.6萬噸。

綜合情況來看，在中國新增冶煉產(chǎn)能未投放之前，現(xiàn)貨市場仍然以偏緊為主，另外，由于國外精煉銅產(chǎn)能的干擾，中國周邊精煉銅短期供應(yīng)依然偏緊；另外，隨著智利銅冶煉企業(yè)環(huán)保升級停產(chǎn)的兌現(xiàn)，現(xiàn)貨基本面到達高峰；不過，未來展望來看，印度冶煉企業(yè)恢復(fù)產(chǎn)量預(yù)期以及中國冶煉企業(yè)新增產(chǎn)能逐步達產(chǎn)預(yù)期，銅市場以沖高做空為主。

SMM表示，中美雙方會晤達成的互不加征關(guān)稅，中美兩國體現(xiàn)的友好氣象，將在一定程度上改善前期市場悲觀的情緒，利于短時間的銅價，但面對國內(nèi)消費的窮境，外壓的緩解難以令銅價出現(xiàn)突破式的上漲。從前期美國所加征關(guān)稅產(chǎn)品清單中看，中國出口到美國的銅相關(guān)產(chǎn)品，占 中國銅消費的1.5%左右。情緒上的壓力緩解，將遠大于實際。值得警惕的是，中美會晤仍在進行，不排除仍有其他變數(shù)，市場應(yīng)繼續(xù)關(guān)注談判進展。
SMM 11月28日訊：近期滬倫比值持續(xù)收窄，截止上周進口虧損 達1800元/噸，進口銅入市減少。截止11月23日，保稅區(qū)庫存上周增加1.64萬噸至40.54萬噸，這也是上海保稅庫銅庫存經(jīng)過一個月重回40萬噸上方，其增量的貢獻者主要來自于國內(nèi)冶煉廠的出口。上期所銅庫存已連續(xù)四周累計減少1.58萬噸至13.32萬噸，SMM之前提到，庫存的減少并非是消費強勁的體現(xiàn)，終端數(shù)據(jù)汽車、家電、地產(chǎn)等行業(yè)表現(xiàn)依舊疲軟，庫存的回落主要是近期進口持續(xù)大幅虧損，進口量減少，有進料加工額度的煉廠開始加大出口，據(jù)我們了解早在1個多月之前就有煉廠這樣操作。